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浙商证券晨报20160126(易事特、秀强股份、佐力药业、天孚通信、浙江鼎力)

浙商证券研究所2018-12-15 11:04:14

今日观点


1. 行业与个股


1.1. 【浙商新能源 徐智翔】易事特:业绩预增60%-80%,超市场预期,看好IDC及智能微网领域的布局

  2016年1月25日晚公司发布2015年业绩预告,预计实现净利润27,765.81万元–31,236.53万元,同比增长60%-80%,若取其中值则对应EPS为1.18元,超过我们此前的预测(我们预计2015年净利润同比增速为51.9%,EPS为1.05元),且高于市场的平均预期和最高预期。此外,因公司收到相关政府补贴及投资收益,预计2015年度非经常性损益金额约为3,834.58万元,年报将于2月2日正式发布。 

  另外,公司于2016年1月12日预告每10股派发股票股利10股及现金股利2.6元。 

  公司长期致力于电源控制领域的研究,积累了丰富的变流+储能技术,以此延伸布局UPS、逆变器、充电桩等相关产业,已成为UPS领域国内第一梯队品牌商。2015年主要在以下业务中取得较大进展: 

  1)高端电源装备、数据中心业务稳定增长。公司锁定高端市场,在线式大功率UPS毛利率接近50%,未来将从产品供应向工程建设(EPC或BT)及运营服务方向拓展,提供成套的IDC配套基础设施,整套机柜包括UPS、冷热通道、精密空调、配电线路等,并搭载IDC智能监控管理系统,想象空间大。 

  2)系统集成、充电桩业务增幅较大。公司现已完成了智能微网关键技术装备与控制系统的研制,未来将逐步整合资源,提供以储能系统为中枢、以分布式光伏等为发电端、以企业用电及充电桩等为运营端的智能微网解决方案。同时,国家能源局推进新能源微电网示范建设,电改等政策,都利好该业务的开展。 

  另外要特别强调,2016年1月20日国家财政部、科技部、工业和信息化部、发改委、能源局联合发布了《关于“十三五”新能源汽车充电基础设施奖励政策及加强新能源汽车推广应用的通知》,2016~2020年中央财政将继续安排资金对充电基础设施建设、运营给予奖补,2015年以来公司持续加强新能源汽车及充电桩业务的推广力度,已在东莞、广州、西安、常州等地建成多座充电站,受政策利好2016年将保持高速增长。 

  我们此前预计在当前股本下,公司2016~2017年EPS分别为1.58、2.34元,对应32倍、21倍P/E。若2016年按上限完成定增,考虑摊薄效应及财务费用改善预期,2016~2017年EPS分别为1.34、1.98元,对应38倍、25倍P/E。


1.2. 【浙商家电 刘正】秀强股份(300160)2015年度业绩预告点评

  公司晚间发布2015年度业绩预告,2015年内公司预计归属于上市公司股东的净利润5,700—6,500万元,比上年同期增长56%—78%,扣除教育产业未并表影响(全人教育2015年业绩承诺1000万元),基本符合我们之前的预期。在家电行业整体销售市场疲软的行情下,能实现如此高速增长实属不易。报告期内公司非经常性损益约550万元至850万元,去年同期非经常性损益为-87.68万元。 

  投资要点: 

  1、受益于冰箱消费结构升级,光伏行业回暖,2015年度公司主业彩晶玻璃及光伏玻璃业绩大幅提升,主营产品的销售量较去年同期增长约26%,产量的增加提高了产品的规模化程度,产品的单位生产成本下降,主营产品的盈利能力显著提高。 

  2、公司2015年12月30号公告,全人教育周崇明承诺收购价款中1亿用于二级市场购买公司股票,已购买完毕,成交均价37.3元,公告称其后续不排除通过二级市场继续购买公司股票的可能。周崇明增持速度之快超出我们预期,且在高价位增持彰显其对公司教育产业未来发展充满信心,我们认为其未来做强做大教育产业的动力十足。长期来看,公司未来不排除继续通过外延并购的方式进一步壮大公司教育产业规模。 

  3、公司2016年1月6号公告,拟以截止2015年12月31日总股本为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增22股。同时以不低于2015年度经审计的归属于母公司股东净利润的10%向全体股东派发现金分红。公司2015年利润分配预案充分展现了公司管理层对自身未来发展充满信心。

  我们持续看好公司未来幼教产业对外的规模扩张以及教育产业新方向的外延并购。尤其在幼教产业的对外扩张上,公司有望存在超预期潜力。建议投资者积极关注。


1.3. 【浙商医药 蒋凡】佐力药业(300181)进军CAR-T细胞治疗-精准医疗新秀

  佐力药业(300181)25号晚间公告称,全资孙公司佐力创新医疗投资CAR-T细胞治疗公司科济生物(CARsgene)8910万元,占股权7.85%,此次佐力药业参股科济生物表明精准医疗布局决心,实现精准医疗布局第一步,未来外延预期强烈,建议投资者积极关注。 

  科济生物在李宗海教授带领下从事CAR-T实体瘤治疗开发,在实体瘤的临床研究中取得显著成果,受美国Immunotherapy world 2016大会邀约做重要演讲。 

  1)科济生物在全球首个肝细胞癌的CAR-T治疗上,选择GPC3作为靶标,在已经进行的7例早期临床研究中(剂量仍在爬坡中),不仅没有出现研究产品相关的严重毒副作用,而且已经初显疗效,有1例患者目前肝细胞癌重要标志物AFP已经完全恢复正常(从CAR-T治疗前的1210ng/ml降到治疗后的4.9ng/ml),肿瘤已经长达半年多没有复发。 

  2)公司还选用独创的特异识别肿瘤细胞过量表达的EGFR的人源化抗体所制备的CAR-T细胞进行胶质母细胞瘤(恶性程度最高的脑胶质瘤)临床治疗研究。在已经入组的3例早期临床治疗中,不仅没有出现研究产品相关的严重毒副作用,而且已经观察到1例患者肿瘤缩小超过50%。 

  3)公司在肺癌、胃癌、乳腺癌、胰腺癌、卵巢癌等癌症的细胞治疗上都有很好的产品储备。 

  4)科济生物还拥有原创的新型安全开关、增效型CAR-T等下一代CAR-T技术。 

  科济生物在实体瘤的CAR-T治疗上已经具备国际先进甚至领先的技术实力,目前已经开始与美国临床机构开始探讨在美国开展临床研究合作事宜,力争于2016年在美国启动临床研究,试图利用其创新性技术及产品早日布局全球,目标成为实体瘤CAR-T细胞治疗的全球领先者。


1.4. 【浙商通信 刘金鑫】天孚通信业绩预告点评

  公司发布公告称,2015年1月1日—2015年12月31日归属上市公司净利润9754.28万元—10641.04万元,比上年同期增长10%—20%。符合我们之前的预期。 

  1.公司产品高毛利和高净利。公司从事的是微米级高精密制造,产品的高稳定性、高可靠性及数据一致性是公司的核心竞争力,此类产品只有日本京瓷、西铁城等少数企业在生产,公司产品质量的好坏在很大程度上决定了光网络信息传输的可靠性。公司产品竞争力是加工精度高,更多的体现的是一种生产制造工艺。公司不断改进产品制作工艺和生产管理流程, 另一方面,公司不断调整产品结构和客户结构,使公司产品在质量上保持了竞争优势,同时公司面对的是高端客户,使得公司能维持60%多的高毛利率。 

  2.光无源器件升级扩产项目。光无源器件扩产及升级建设项目建设期为18个月,预计达产后将新增年产10,800万个陶瓷套管、3,000万个光纤适配器、4,200万个光收发接口组件的生产能力,相较2014年,公司的产能会扩大一倍。目前项目厂房正在有序建设中,光纤适配器项目已经基本完成,陶瓷套管和光收发接口项目会在今年六月份左右完成。 

  3.新产品。公司在8-9月新推出三款新产品:10GTOSA产品,微型隔离器产品、带非球镜的塑料套管,由于新产品一般会经历比较长的客户认证期,预计今年上半年将开始形成销售收入。目前,这三个新产品正在市场推广的阶段。公司未来将加大研发投入,新产品的研发也在有序进行中。 

  4.股权激励。公司上市之前已经成立了苏州追梦人投资管理有限公司,该公司由天孚通信的骨干员工投资,并持有天孚通信2.88%的股份。这是天孚通信在上市之前对员工进行股权激励的一种形式。未来,公司也会在适宜的时机考虑推出针对员工的激励措施。 

  5.公司三年内发展的主线是以高精密元器件研发、设计、制造为圆心,丰富现有产品线,为用户提供更多的优质资源。未来几年公司将持续受益于4G建设,“光纤到户“和”宽带中国“,以及,数据中心、城域网及专网建设对于40G/100G高端光器件的市场需求也会逐渐增加,这将有助于公司高端产品增加市场份额,促进公司的可持续发展。

  公司最近几年都是满产能生产,2015年公司主要在进行新产房的建设,受制于产能的束缚,公司仍然使净利润有百分之十几的增长。随着2016年上半年光无源器件升级扩产项目的全部完成,新产能的释放和新产品逐步的投向市场,我们预计公司2016年营收将增加40%以上,净利润将增加30%以上。我们对公司持续看好,建议投资者把握好买入良机。


1.5. 【浙商中小盘 廖凌】浙江鼎力(603338) 对外投资点评报告:增资Magni,全球化迈出一大步

  事件:公司1月25日晚间公告,与Magni、C.M.C.S.R.L及5名自然人股东签署《股份买卖协议》,公司以1437.5万欧元对Magni增资,增资完成后公司将持有Magni20%股权;同时,双方表示将充分利用互有资源,合作建立欧洲研发中心,并在研发中心展开研发高端智能高空作业平台产品。 

  投资Magni,进一步拓展海外市场 

  本次鼎力以自有资金1437.5万欧元(以最新汇率7.12计算共计1.02亿人民币)对Magni进行增资扩股,增资后将持有Magni20%股权。Magni是意大利一家快速成长的家族企业,拥有多年智能伸缩臂高位叉装车的研发经验和技术积累,产品位于世界前列,主要包括Smart系列、Smart S系列及Scissor系列,覆盖固定式和旋转式;其服务网络覆盖十分广泛,全球共有超过150家经销商,产品遍及欧洲、美洲、亚洲、南非及中东等地区。 

  我们认为,本次投资Magni是鼎力全球化进程一次重大突破,符合公司谋求海外战略合作的一贯战略方向,有助于公司进一步拓展海外市场,尤其利于鼎力打入欧美高端主流市场。另外,鼎力入股后Magni将授权鼎力作为其在中国的独家代理,在中国境内独家销售Magni公司全系列的产品,且征得对方同意时可使用对方商标,有利于鼎力产品线延伸及提升产品形象。 

  借力欧洲顶尖研发设计资源,提升产品竞争力 

  本次鼎力还与Magni公司签订了设立欧洲研发中心的战略合作协议,时间期限为认购的股权已全部支付至此后的5年,其中的亮点包括:1)Magni公司为鼎力组建一支专门服务研发中心的高级技术研发团队,并按鼎力提出的技术要求与设计标准,设计研发高端智能高空作业平台;2)若无另行约定,项目相关的硬件和软件开发所有权、著作权、专利权或任何可申请专利的权利均归鼎力所有。我们认为,本次合作为鼎力在研发全球化方面的一次重要尝试,将吸收Magni在高空作业平台设计方面的技术,加快高端产品开发及推广。 

  成长逻辑确定:“内外兼修”,国内高空作业平台高成长标杆 

  我们认为,国内高空作业平台行业“蓝海正蓝”,随着租赁市场扩容及效率性逐渐体现,目前行业市场空间已迅速打开。预计未来3年内公司高空作业平台业务的国内收入复合增速将超过50%,驱动公司业绩实现快速成长。同时,公司全球化进程加速,产品高端化及定制化趋势体现,提升综合毛利率。 

  盈利预测及估值 

  考虑到未来合作盈利前景仍存在不确定性,暂不调整盈利预测。我们预计公司2015-2017 年实现归属于母公司股东的净利润分别为1.28亿元、1.65亿元、2.12亿元,同比增长39.06%、28.73%、28.93%;对应的EPS 分别为0.79元、1.01元、1.31元,对应当前股价动态市盈率54.87倍、42.62倍和33.06倍,维持“增持”评级。


2. 精选新闻、公告一览


2.1. 【浙商电气新能源 重要公告】20160126

  1、爱康科技:①拟分别投资5000万元设立新能源汽车运营公司与充电服务公司。②新疆精河三期30MW、四期20MW太阳能电站竣工进入并网发电阶段。预计年均发电 7063万度,电费收入6709.85万元。 

  2、中环股份:控股股东中环集团完成股份增持,累计增持2,210万股,增持金额2.6亿元。增持完成后中环集团持股达28.34%。 

  3、华伍股份:子公司华伍智能技术(深圳)有限公司完成工商注册登记。 

  4、天顺风能:子公司苏州天顺新能源出资8,000万元认购珠海南方广立风电设备有限公司45.939%的股权。增资完成后,天顺新能源分别以1723.92万元和320.58万元的价格,分别收购珠海广投持有的南方广立9.899%股权以及南通实业持有的1.841%的股权。交易完成后,天顺新能源将持有南方广立57.679%股权。 

  5、科华恒盛:公司中标厦门市轨道交通1号线一期工程UPS整合电源系统设备采购项目,该项目中标总价为28,099,266元,占公司2014年度营业收入的1.62%。 

  6、阳光电源:增发获准。  

  7、金杯电工:公司拟出资7,183万元,与湖南博森能源科技有限公司合资设立湖南金杯新能源发展有限公司公司占股比71.83%,金杯新能源成立后博森能源将转让7%的股权给公司。金杯新能源主要开展新能源汽车动力电池业务,将成为公司新的利润增长点。 

  8、中超控股:公司开发的新产品电动汽车充电装臵电缆正式获得德国莱茵公司的TÜV认证。 

  9、摩恩电气:公司获得武器质量体系认证证书。 

  10、炬华科技:公司签订《股权收购框架协议》,拟收购纳宇电气100%的股权,并涉足轨道交通、智能楼宇等领域的用户端智能电力仪表和能源管理系统。 

  11、思源电气:①公司拟以自有资金2720万元参股投资方融电力,获其25.37%股份,以拓展智能配电和用电市场。方融电力研发的智能配电网云平台及系统已在一些用户电站投入运行,效果良好,具备规模化运作条件。②公司拟以自有资金2500万元,与驹电电气合资设立“思源驹电”,获其60%股份,拓展电力设备状态检测产品及服务市场。驹电电气专业从事电力设备状态检测业务,主要产品有局部放电传感器、电力设备局放在线监测装臵、便携式带电检测装臵等,其研发的局部放电传感器、便携式(手持式)检测装臵及在线监测装臵等技术均处于国际先进水平,先后在国网和南网完成了10kV~1000kV电力设备的局放测试任务。预计2017年可新增营业收入约2800万元,产生净利润约520万元,为公司培育新的利润增长点。 

  12、亚玛顿:全资子公司江苏亚玛顿电力投资有限公司拟以自有资金1,000万元投资设立关于光伏电站建设、运营等项目的全资孙公司常州亚玛顿新能源有限公司。 

  13、金利华电:公司拟收购信立传媒100%股权,暂定交易价格为67,500万元,其中现金对价27,000万元。同时拟定增募集配套资金总额不超过47,000万元,发行价格为22.20元/股。信立传媒承诺2016年、2017年及2018年实现净利润分别为4,500万元、5,850万元及7,600万元。收购完成后,公司在原有的电气机械和器材制造业之外,新增文化传媒细分广告传媒业务,成为双主业上市公司, 初步实现上市公司双轮驱动的战略发展目标。 

  14、中能电气:终止收购金宏威49%股权事项,对其51%股份的收购已完成资产过户,自2016年1月26日上午开市起复牌。 

  业绩预告 

  1、隆基股份:2015年净利润预计同比增长60%~80%。主要原因:电池及组件业务快速发展,总收入同比大幅增长,毛利率同比提高。 

  2、国电南自:2015年预计扭亏,盈利0.25~0.35亿元。主要原因:收入同比增加;毛利率同比提高;期间费用同比下降;计提资产减值准备同比降低。 

  3、中来股份:2015年预计实现净利润1亿元~1.17亿元,同比下降0.4 %~14.87%。 

  4、金雷风电:2015年预计实现净利润1.37亿元~1.65亿元,同比增长50%~80%。 

  5、科泰电源:2015年预计实现净利润3,445.99万元~4,385.81万元,同期增长10%~40%。 

  6、中来股份:2015年预计实现净利润10,000万元~11,700万元,同比下降0.4%~14.87%,下降的主要原因是产品销售价格较去年同期有所下降;对外投资的子公司及联营企业在起步阶段,尚未实现盈利;募投项目分期建设,在报告期内虽大部分投产,但整体产能仍不足。


2.2. 【浙商半导体行业与公司】20160126 

  指数行情 

  上证综指上涨0.75%,深证成指上涨0.8%,创业板指上涨0.43%,集成电路(申万)板块上涨1.11%,费城半导体指数上涨1.85%。 

  公司公告 

  1【长电科技】因筹划重大资产重组事项继续停牌。 

  2【盈方微】大股东舜元减持公司股份40,000,000股。 

  3【国民技术】2015年业绩预告净利润8400-8700万元,同比增加727.62%—757.18%。 

  4【七星电子】发布重大资产进展公告,涉及的标的资产的审计工作已完 成,评估和盈利预测审核工作尚在进行中。 

  5 【康强电子】发布股票交易异常公告。 

  美股公司要闻 

  1北京时间1月25日早间消息,苹果股价已经遭受重挫,自去年10月公布上一季财报以来,该股已经下跌11%,主要是因为市场担心iPhone销量可能突然下滑。即将于本周二发布的财报将让投资者进一步了解这一判断是否属实。 行业新闻 国内新闻 11月24日,英国《经济学人》杂志撰文称,为了摆脱对海外企业的依赖,中国政府斥巨资扶持本土半导体行业的发展,并且从之前的光伏面板和LED照明行业中吸取了充分的教训。不过,由于时机问题和技术壁垒,这一计划仍将面临许多挑战。(腾讯科技) 

  2 日月光加矽品在半导体封测业市占约六成 合并涉嫌垄断(经济日报) 

  国际新闻 

  1 2015年全球半导体业研发支出总额达564亿美元,再创历史新高,然仅较2014年微幅成长0.5%,不但是2009年金融海啸以来成长率最低的纪录,更低于过去10年研发支出年复合成长率(CAGR)4%的表现。前十大业者中,以英特尔(Intel)研发支出占销售额比例最高,达24%;而台积电则是支出年增率最高的业者,增幅达10%。(新电子) 

  2 Xilinx周四股价收涨8.59%,报46.78美元,优于预期的第3季业绩并非推动股价上扬主因,而是该公司可能成为收购对象。周五美股开盘Xilinx股价上升1.85%,报47.65美元。2015年Xilinx股价累计上涨9%。(工商时报) 

  (浙商证券 半导体行业研究员 陈俊杰)