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想不红都难!医药股频创历史新高,底气何来?

私募核心圈2020-07-19 14:12:09

沉寂许久的医药板块“春回大地”,掀起了一轮强劲的反弹。

 

12只医药股创历史新高

 

3月以来,前期表现强劲的白马股呈现反复盘整,而在“吃药喝酒”行情中缺席良久的医药股却“春意盎然”,成为A股市场中的一抹亮色。

 

东方财富Choice数据显示,截至3月20日,沪深300医药指数、申万医药生物指数和中证医药卫生指数本月以来分别上涨12.8%、11.17%、10.99%。


与此同时,通化东宝、片仔癀、恒瑞医药、华东医药等12只医药股也在本月创下历史新高。再看昨日的涨幅榜前列的板块:中药、细胞免疫治疗、化学制药、创新药、医疗电商…

 

业绩亮眼,想不红都难

 

在多个机构看来,政策红利和业绩是推动本轮医药板块上涨的重要原因。

 

3月以来医药行业政策暖风频吹,当中最重要的一项是3月13日,国务院机构改革方案提请十三届全国人大一次会议审议,其中与医药行业紧密相关的卫计委、食药总局、医改办三大部门被撤销,组建国家卫生健康委员会、国家市场监督管理总局、国家医疗保障局。

 

东吴证券认为,此次机构调整思路清晰,将继续深化医改,医改由顶层设计层面进入实际操作阶段,未来将有效提高部委监管效率,降低管理成本,利好医药行业长期发展。

 

此外,3月13日及16日,国家食药监总局药品审评中心和总局分别发布《细胞治疗产品申请临床试验药学研究和申报资料的考虑要点》、《关于创新药(化学药)Ⅲ期临床试验药学研究信息指南的通告》。

 

除了政策的助力,医药企业自身也交出了亮眼的成绩单。截至3月20日,共有150余家医药生物板块上市公司发布了2017年业绩快报,其中115家归属母公司股东的净利润实现同比增长,11家公司实现翻倍增长。

 

此外,医药板块上市公司一季度业绩预告也于近日陆续发布。在21家已预告业绩的公司中,约九成净利润同比增长,其中7家公司预计业绩增幅超过100%。

 

目前为止,在医药类上市公司中,浙江医药一季度净利润预增幅度最大。公司预计首季实现的净利润与去年同期的2401.07万元相比,将增加4.36亿至5.26亿元,同比增长1815.81%至2190.65%。

 

预增幅度第二的是冠福股份,公司预计首季实现净利润2.6亿至3.2亿元,同比增长678.51%至858.16%。紧随其后的是花园生物、金达威,分别预计一季度净利润同比增幅(下限)为610.9%、397.87%。

 

重点关注细分领域龙头

 

业内人士认为,随着人们对健康越来越重视以及老龄化趋势的加剧,医疗刚性需求强劲,医药股的投资价值已逐步显现。但行业整合加速及产业结构的不断优化,令行业集中度不断提升,龙头企业的优势将越来越明显,“强者恒强”格局将愈发显现。


从产业结构的发展和市场风格的需求来看,中长期看好创新药、零售药店、中药、消费升级等景气度高的细分领域龙头企业。

 

国投瑞银创新医疗基金经理张佳荣表示,老龄化加速给医药市场带来巨大的市场潜力,在政策的正确引导下,有限的资源将得到有效的分配。投资创新药行业不仅是资产优化配置的手段,也是推动产业发展和创新的“助推器”。

 

“从医药行业基本面来看,我们认为去年二季度或是近几年医药行业3年政策周期和1年库存周期的向上拐点,看好未来2年左右的医药行情。”中欧医疗健康基金经理葛兰表示。

 

农银医疗保健股票基金经理赵伟认为,从以往国内和国外的市场来看,医药板块都是稳定出现长期牛股的聚集地,未来相信在国内政策环境逐步趋势向好的前提下,越来越多的医药股会走出独立行情。


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3月以来春意渐浓,医药板块也迎来政策暖风,一批医药股表现相当出色。


周二,医药板块再度爆发,个股中益佰制药、新光药业、贵州百灵、盘龙药业、天宇股份、华森制药、易明医药、康惠制药、卫信康、九典制药、赛隆药业11只个股涨停收盘

                                             

 

自2017年以来,医药板块内部出现了明显分化,龙头股涨幅远超医药行业指数。如龙头股恒瑞医药去年一年涨幅达81.37%,今年以来涨幅已经达到26.64%,增长的幅度和速度实在惊人。

 

业内人士表示,随着政策暖风频吹,以及未来人口老龄化加剧的不争事实,医疗服务市场不断发展壮大,医药相关行业投资潜力巨大。

 

医药股上涨背后的四大逻辑:

 

一、政策利好不断

 

3月以来医药行业政策暖风频吹,对相关个股走强起到助力作用。当中最重要的一项是3 月13 日,国务院机构改革方案提请十三届全国人大一次会议审议,其中与医药行业紧密相关的卫计委、食药总局、医改办三大部门被撤销,组建国家卫生健康委员会、国家市场监督管理总局、国家医疗保障局。


东吴证券认为,此次机构调整思路清晰,将继续深化医改,医改由顶层设计层面进入实际操作阶段,未来将有效提高部委监管效率,降低管理成本,利好医药行业长期发展。

 

此外,3月13日及16日,国家食药监总局药品审评中心和总局分别发布《细胞治疗产品申请临床试验药学研究和申报资料的考虑要点》、《关于创新药(化学药)Ⅲ期临床试验药学研究信息指南的通告》。

 

其实,自去年四季度以来,医药生物行业政策就一直红利不断。2017年10月8日,《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》出台,从改革临床试验管理、加快上市审评审批、促进药品创新和仿制药发展等六个方面促进药品医疗器械产业结构调整和技术创新、提高产业竞争力。

 

分析普遍认为,这标志着高规格行业发展政策出台,将提振企业从事新药研发的信心。招商证券指出,这是药品器械审评审批制度改革的纲领性文件,对我国医药行业有着深远意义。我国已经是仿制药大国,也有一定仿创能力,国家在此时深化审评审批制度改革,就是希望推动药品器械从仿制走向创新。

 

而自发布鼓励药械创新的重磅文件以来,又陆续出台了多项配套政策,包括启动药品管理法、药品注册管理办法两大文件的修订工作,调整进口药品注册管理有关事项,CDE首次公布了国内无有效专利、无仿制申请药品清单以及发布医疗器械监督管理条例修正案。随着政策支持的落地,我国创新药械的上市进度将明显加快,同时与海外市场的产品和技术对接将更为直接。

 

二、老龄化为医药品市场强劲需求提供支撑

 

中国社会老龄化为医药品市场强劲需求提供支撑,《中国人口老龄化发展趋势预测研究报告》指出,中国是世界上老年人口最多的国家,占全球老年人口总量的五分之一。人口老龄化的日趋严重将直接导致我国药品消费需求的大幅提升。

 

截至2017年底,我国60岁及以上老年人口有2.41亿人,占总人口17.3%。

 

一般认为,60岁及以上老年人口占人口总数达到10%,即意味着进入老龄化社会。全国老龄办副主任吴玉韶表示,我国从1999年进入人口老龄化社会到2017年,老年人口净增1.1亿,其中2017年新增老年人口首次超过1000万,预计到2050年前后,我国老年人口数将达到峰值4.87亿,占总人口的34.9%。

 

图1  2006-2017年全国65岁以上人口比重变化趋势(单位:%)

(数据来源:前瞻产业研究院整理)

 

此外,中国居民的收入也普遍提高。据相关调查显示,家庭月收入超过1.2 万元人民币的人群,到2021 年预计增至2016 年的2倍,达1亿家庭。有能力负担高额药费的患者有所增加。

 

三、业绩仍是驱动因素

 

 此外,业绩仍是驱动因素,医药板块中超七成公司业绩预喜,东方财富Choice数据统计显示,截至3月20日,A股市场共有155家医药上市公司发布2017年度业绩快报。其中,115家公司归母净利润实现同比正增长,业绩“报喜”比例超七成。智飞生物、莱美药业、益盛药业等11家公司业绩同比翻番;亿帆医药、药石科技、美年健康等12家业绩增速超50%。

 

表1  2017年净利增长超过50%的医药股一览

(数据来源:东方财富Choice数据)

 

四、估值低位

 

从估值水平来看,医药股估值不高。 


中银国际证券医药行业首席分析师邓周宇表示,比较2017年PE(市盈率),其中:A股医药板块34.5倍,港股医药板块23.6倍。目前A股医药板块仍在历史中值水平,港股医药股经过一年以上的上涨之后估值趋于合理。“我们认为,每一次的估值切换都是医药板块的价值发现之旅。2017年A股医药板块呈现一九分化,白马股获得明显超额收益,而以创业板为代表的中小市值股票持续下跌。我们认为后市医药行业将进入强者恒强的时代,政策和资金都在向优势龙头公司集中,龙头公司也将凭借优势地位快速向新兴细分领域切入,当前投资配置仍需要以龙头白马股为主。但大量中小市值股票经过长期下跌之后,部分优质公司投资价值凸显,平淡中孕育希望。”

 

另有公募基金经理同样提示医药板块投资风险:“整体来说医药板块估值水平不低,细分领域比较多,投资者要去精挑细选寻找自下而上的机会,可能会更稳妥一点。


医药板块优质标的受关注


值得关注的是,多位基金经理一致看好医药股,认为其或是下一个牛股扎堆的行业。


? 深圳前海云溪基金董事长兼首席投资官阳勇透露,消费、医药和科技股是前海云溪主要投资的方向。


他认为,目前中国的GDP人均消费较低,消费和医药还处于美国70、80年代的阶段,未来的一二十年消费和医药将保持强劲的增长。


“而某种意义上说,医药行业既是一个消费股又是一个科技股。”他提出,目前医药行业主要受到老龄化和新药审批频率的利好,同时医药整个行业受到品牌垄断、资源垄断、专利技术垄断的保护,所以一些龙头公司毛利率非常高。“毛利高净利才会高,才有可能成为一大牛股。”他表示。


? 深圳市林园投资管理有限公司董事长林园同样看好医药行业,他表示,这是他在五年时间调研一百家国内三甲医院后下的判断。谈及具体的医药类型,他表示会投资生产高血压、心脏病及糖尿病药物的企业。“这三种病的药需要天天吃,是“成瘾性”的药。全世界成瘾性的商品,过去一百年平均的PE大概是在37倍,今天A股医药股的估值,还远未达到这个数。”


他进一步提出预测:“未来20年中国大市值的前一百家公司,医药股要超过至少30、40家。全世界大的市值500强,中国的医药股要超过10家。”


? 山西证券在其研报中指出,年报陆续发布,即将进入发布高峰期,建议关注业绩高成长且具有可持续性的企业;创新仍是政策鼓励重点,建议持续关注创新龙头恒瑞医药、丽珠集团、复星医药以及生物创新型企业智飞生物、安科生物、通化东宝。一致性评价方面,仍建议从评价品种类型、评价数目、评价进度以及海外品种回归等方面持续关注相关优质企业,如信立泰、华海药业等。