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【两融透析】市场心态开始谨慎 浪潮信息融资盘小幅回流

海通证券广州东风西路营业部2019-01-10 08:11:19


一、融资盘流入速度减缓,重回业绩与估值

本周上半周沪市涨0.34%,沪深300涨0.11%,创业板指涨0.47%。周二两市融资余额为10032亿元,较上周五净流入19亿元,增幅为0.19%,其中沪市净流入15亿元,深市净流入约4亿元。周一两市净流入14亿元,周二净流入5亿元,周三大盘震荡,估计进出弱平衡,下半周流入速度减缓,全周估计净流入约15亿元。

本周两会行情进入后期,政策层面再度表现对医药医疗行业的大力扶持,对抗癌药品,力争零税率。药监局、卫计委、人社部均面临整合,国家医疗保障局将应运而生,开启医药行业“大医保时代”。医药行业龙头个股的中长线趋势得到强化,业绩体现将更加清晰。

三月至今,两市日均金额较二月份增加12%,融资余额也较二月份增长130亿元。由于二月份经历外围调整和春节假期处于成交低谷期,融资盘减仓较多,三月的成交增长属于正常回归。市场增量资金不足,决定后市仍是震荡市或是结构分化市。两会之后,各类题材热度开始减少,市场进入季报和年报密集披露期,关注度将重回以业绩和估值,无论是科技创新还是蓝筹周期,都会依照业绩为王、龙头溢价的逻辑。投资者可继续关注创新药龙头个股和成长性较佳的科技类龙头个股。


二、融资盘开仓力度减弱,市场心态开始谨慎

本周前两个交易日融资买入额为742亿元,日均值371亿元,较上周均值减少17.6%。融资买入额占两市成交之比9.3%,较上周的9.44%稍有回落,融资买入与融资余额之比为3.7%,较上周的4.5%明显回落,两会之后,又恰逢美国议息,融资盘有所谨慎,开仓力度减弱。

本周前两个交易日融资偿还额为723亿元,日均值为361亿元,较上周均值减少17.4%,当前偿还值仍处相对低位,市场筹码相对稳定。

本周前两个交易日融资交易占比为18.3%,较上周18.6%略有下降,市场换手率也大幅下降,活跃度有所减弱。

本周前两个交易日板块融资盘流入最多的是:有色2.59亿元,软件服务2.5亿元,通信设备2.46亿元,机械2.3亿元,医药中成2.28亿元,电力1.7亿元,水泥1.65亿元,医药化学1.57亿元,家用电器1.21亿元,饮料食品1.05亿元,稀土永磁0.78亿元

个股融资盘净流入居前的紫光国芯2.42亿元,洛阳钼业1.83亿元,康力电梯1.71亿元,大众公用 1.45亿元,用友网络1.42亿元,格力电器1.32亿元,赣锋锂业1.28亿元,鹏博士1.28亿元,伊利股份1.12亿元,海螺水泥1.12亿元,卫宁健康1.04亿元,福耀玻璃0.69亿元,健康元0.63亿元,恒瑞医药0.62亿元,民生银行0.6亿元


三、浪潮信息融资盘小幅回流

浪潮信息(000977)近期低位震荡上行,融资盘回流明显。上周四和周五融资买入额分别为1.87和1.73亿元,本周一和周二的融资买入分别为3.3亿元和3.9亿元,本周前两个交易日净流入0.4亿元。自2月9日以来累计净流入2.1亿元

根据安信证券研报,根据公司官网新闻,2018 OpenPOWER 峰会在美国拉斯维加斯举行,公司在北美发布基于OpenPOWER9 的新品服务器FP5280G2,完成对云计算、大数据以及AI 领域的主流开源软件的适配。此外,IBM 透露,POWER9 专为AI、云计算、大数据等新兴应用设计,相比上一代POWER8 性能有50%-200%的提升。

点评:OpenPower 成立之初就被视作IBM 为挑战英特尔X86 芯片架构的产物。 Power9 芯片巨大的AI 计算优势使其具备挑战英特尔X86 生态的资本,谷歌已经宣布将在数据中心部署Power9 服务器。Power9芯片更是专门为未来最重要的人工智能应用市场而设计:在人工智能相关的深度学习、高性能计算以及数据分析领域,Power 架构相比于X86 性能提升达到了4 倍-10 倍。其核心优势在于有效解决了CPU 与GPU 等AI 加速器之间数据流动性限制的问题:在CPU 和其他的加速器之间,X86 架构平均32GB/s 数据吞吐能力,Power 架构能够达到每秒 200GB/s,而Power新一代NVLink技术能够使每秒的传达速度达到300GB/s。

浪潮信息公司已经完成POWER9 服务器量产准备工作。作为OpenPOWER 基金会成员,公司在大会发布了基于OpenPOWER9 的服务器新品FP5280G2,这款产品可扩展44 个处理器核心、2TB DDR4 内存、4 个GPU,能够大幅度缩减AI 系统的线下训练时间。根据公司官网新闻,公司高端服务器研发部总经理黄家明表示,这款产品已经完成了量产准备工作,等OpenPOWER9 处理器正式上市后,公司就可以向用户批量供货。

公司有望借IBM 推广Power生态的东风,从芯片层级实现国产高端服务器真正意义上自主可控。公司公告目前占据BATJ 服务器70%以上份额,BAT的AI 服务器90%以上份额,对下游核心客户近乎垄断的市场地位决定了公司在服务器芯片生态方面扮演举足轻重的角色: 2017 年9 月公司已经公告与IBM宣布成立合资公司,将研发、生产、销售基于开放的Power 技术的服务器,可见IBM 对于公司产业生态地位的倚重。而OpenPOWER 是从芯片层级开源的生态体系,公司有望借助IBM 推广Power 生态的东风从芯片层级实现国产高端服务器真正意义上自主可控。

投资建议:公司是服务器领域的龙头企业,规模效应显着。作为山东省国企改革先锋,近期推出史上最大力度的股权激励,有望释放巨大潜力。此外,无论公司在AI 服务器领域迅猛增长的势头和海外市场的突破都值得重点期待,未来公司更有望借IBM 推广Power 生态的东风从芯片层级实现国产高端服务器真正意义上自主可控,维持买入-A 评级,6 个月目标价25 元。


四、通化东宝持续小幅流入

通化东宝(600867)近期震荡盘升,创历史新高,融资盘持续小幅流入。上周四和周五融资买入额分别0.14亿元和0.18亿元,本周一和周二的融资买入分别为0.29亿元和0.59亿元,继上周净流入0.19亿元后,本周前两个交易日融资盘净流入0.14亿元。

根据海通证券研报,公司5日晚公告门冬胰岛素临床试验总结完成,与原研诺和锐一致,目前正在23家医院进行结题和盖章工作,待完成后即进行生产申报。

点评: 门冬胰岛素即将申报生产,分享100亿大市场。据诺和诺德年报,2016年全球门冬胰岛素市场约200亿元,中国约38亿元,目前国内仅诺和诺德一家,联邦制药去年11月份申报生产,东宝紧随其后,预计今年申报生产,明年获批上市,市场竞争格局良好。此次申报,为公司带来新的增长点,同时对公司胰岛素产品线是良好补充。

根据PDB数据反向测算,2016年全国500多万人使用胰岛素,治疗糖尿病患者1260万人,国内糖尿病患者超过1.1亿人,我们估计治疗糖尿病患者有5倍空间,我们预计国内门冬胰岛素未来为百亿级品种,通化东宝如果初期做到10%的市占率,即为10亿级品种。

通化东宝三代胰岛素包括甘精胰岛素、门冬胰岛素、地特胰岛素、赖脯胰岛素等12个品种,管线齐全。目前研发进展顺利,预计甘精胰岛素、门冬胰岛素今、明年获批,另外在销售渠道等方面具有优势。估计三代胰岛素初期净利润率高达50%,对业绩拉动明显。测算三代胰岛素市场空间超500亿元,若初期能占据10%市场份额,即为25亿净利润,空间大。

预计17-19年EPS分别为0.50、0.65、0.85元,同比增长32.46%、31.09%、30.57%,考虑到公司成长性明确、行业空间大,参考可比公司估值,给予公司2018年45倍PE,目标价29.27元。

风险提示。二代胰岛素竞争激烈,三代胰岛素进度低于预期,招标政策从紧,价格下跌风险,医药政策带来的不确定风险。