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招股书研读133:广东泰恩康医药股东中有十只资产管理计划类机构股东穿透核查后有1155名自然人股东,代理产品已经销售二十年

并购与重组2021-09-13 10:06:03
公司及业务简介广东泰恩康医药股份有限公司主营业务为代理运营及研发、生产、销售医药产品、医疗器械、卫生材料并提供医药技术服务与技术转让等。公司自1999年开始代理运营“和胃整肠丸”和“沃丽汀”,是中国唯一总代理,将其运营推广成为我国肠胃用药与眼科用药领域的知名产品,2017年销售收入分别为10,410.66万元、16,363.15万元。此外,公司代理运营的产品还包括“保心安油”、“新斯诺”及强生吻合器、缝线等,已在全国28个省级区域设立了运营网点,形成了覆盖上千家医院以及约七万家药店的销售渠道网络和销售队伍。公司外用药主要产品风油精2016年的市场占有率为11.4%,市场排名第二。2015年至2017年,发行人实现的营业收入分别为3.69亿、3.64亿和4.48亿,扣非后净利润分别为0.39亿、0.22亿和0.5亿,应收账款周转率分别为3.13次、2.83次和3.29次,存货周转率分别为3.86次、2.75次和2.64次,经营活动产生的现金流量净额分别为0.15亿、0.01亿和0.22亿。





1股东中有十只资产管理计划类机构股东穿透核查后有1155名自然人股东

披露:截至招股书签署日,发行人共计138名股东并存在10名资产管理计划类机构股东合计持有358.1万股,持股比例为2.3%。


保荐机构对资产管理计划类的机构股东进行了穿透核查,直至自然人股东、上市公司、事业单位法人,其中两名股东未提供身份证。该10名股东网上穿透核查后,共有1155名自然人股东,如下图:

上述资产管理计划类股东,九泰基金-新三板6号、红土创新-红石19号、红土创新-红石20号为发行人在新三板挂牌期间增发时引入的资产管理计划类股东,其他均为做市交易中引入的资产管理计划类股东。1155名自然人股东,假设1名股东仅复印身份证正反面在一张A4纸上,核查底稿也有1155张纸,一包A4纸是500张,复印穿透后股东的身份证都需要2A4纸。


当然,招股书也花了52页来罗列穿透核查后的结果



2收购第一大经销商

披露201612月,发行人收购武汉威康55%的股权,收购前为公司第一销售客户,是公司沃丽汀产品的主要经销商之一。


反馈意见提出「收购武汉威康的合理性和必要性」


对于原因及合理性,招股书认为此举「降低“两票制”对发行人销售的影响;整合武汉威康营销推广能力,提高发行人沃丽汀的市场份额;为发行人在研产品未来销售提前布局」



3代理运营收入占比高

披露:发行人为胃整肠丸、卵磷脂络合碘片(沃丽汀)、左炔诺孕酮滴丸(新斯诺)的中国唯一总代理/经销商,同时发行人还代理运营保心安油、强生医疗器械等产品。最近四年,发行人代理运营收入占公司营业收入的比例分别为83.90%72.18%76.20%75.07%,代理运营收入系公司主营业务收入的主要来源。代理运营、自产产品和医药技术服务三类业务收入如下表所示:

趋势如下图所示:

独家代理大约占代理收的85%,其中公司是和胃整肠丸、沃丽汀在中国的唯一总代理,新斯诺在中国的唯一总经销商



4代理产品市场稳定加大推广也无济于事

披露:发行人自1999年开始代理运营沃丽汀,沃丽汀的销售市场比较稳定,即使发行人继续大幅增加销售推广费用投入,可以新增的销售收入及市场份额也有限,缺乏经济性,因此报告期内发行人针对沃丽汀投入的推广费用较少,报告期内沃丽汀毛利贡献比例分别为30.03%28.49%24.24%,金额分别为4,161.83万元、3,607.51万元和4,280.99万元



5自产产品市场竞争力有限

披露:公司及其子公司共有中成药与外用药合计53个药品注册批件,中成药主要产品包括六味地黄丸、复方乌鸡丸、明目地黄丸、知柏地黄丸、杞菊地黄丸、逍遥丸、补中益气丸等;外用药共有6个剂型,16个药品注册批件,主要产品包括风油精、红花油、复方酮康唑发用洗剂、薄荷通吸入剂、香荷止痒软膏。


2015年度自产外用药销售收入下降招股书披露原因为「2016年大幅上调了风油精、红花油等产品的销售单价,导致2016年的销量有所下降,但随着国内其他生产厂家的先后调价,2017年公司风油精、红花油等外用药的销售收入实现恢复性增长」





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